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公司是外乡激光焊接装备龙头，把握焊接中心手艺，完成中心激光器便宜，产物涵盖激光器及激光焊接机、事情台和激光焊接主动化成套装备三大类；在客户端，公司持久绑定宁德时期，并主动拓展国轩高科、亿纬锂能等大客户。受益于动力电池行业的高景心胸，公司功绩完成快速增加：①支出端，2013-2019年营收CAGR到达43.75%，2019年到达10.11亿元，2020年受疫情影响，完成营收8.78亿元，同比降落13.16%。②利润端，2013-2019年归母净利润CAGR为38.40%，低于同期营收CAGR，次要系2015年以来，公司毛利率与时期用度率两重承压，公司红利程度连续下滑。思索到在手定单充沛，用度前置和人均产值提拔带来的时期用度率降落，红利程度拐点曾经呈现，我们判定2022年起公司功绩无望快速提拔。
激光焊接作为激光加工三大使用之一，是生长弹性最高的细分赛道，别的，激光焊接行业壁垒高，有着优于切割的合作格式：①2013~2019年我国激光焊接装备市场范围CAGR高达36.59%， 2019年到达101.3亿元，较着高于同期我国激光加工装备支出团体增速（22.47%）。激光焊接长处明显，在本钱不竭降落的驱动下，我国激光焊接装备市场空间连续翻开，我们中性猜测2025年我国激光焊接装备市场范围无望到达302亿元，生长空间宽广。②焊接非标定制化水平高，各细分范畴使用尺度差别较大，行业壁垒较高，招致激光焊接行业团体显现“术业专攻，圈地为王”的格式，焊接在激光行业中合作格式较为优良。别的，非标属性附加必然议价空间，中持久看激光焊接的团体红利程度无望高于激光切割。
受益动力电池扩产海潮，公司相干营业支出将进入快速增加期，此内向汽车、消耗电子等范畴拓展，进一步翻开公司生长空间：①我们猜测2025年环球动力电池激光焊接装备市场范围将达257亿元，2020-2025年复合增速为53.4%。公司深度绑定宁德时期，并开辟二三线客户，将充实受益于下流大范围扩产；②汽车向轻量化和智能化开展的趋向闪现，激光焊接手艺劣势将日趋凸显，公司依托在动力电池范畴积聚的手艺和客户资本，具有必然的先发劣势im电竞娱乐，在5G动员下，消耗电子激光加工正处于黄金上升期，公司今朝营业范围较小，客户资本有限，正在主动停止研公布局，后续存在较大生长空间；③公司募投项目聚焦新基地建立，将大幅提拔消费才能，将为公司营业范围的扩大供给坚固支持。
红利猜测及投资倡议：我们估计公司2021-2023年 EPS别离为0.35、1.00、1.49元，当前股价对应PE为103/36/24倍。公司作为海内激光焊接装备龙头，将充实受益动力电池扩产，初次笼盖，赐与“买入”评级。
风险提醒：对动力电池依靠水平较高、头部客户运营风险、红利才能大幅下滑、应收账款余额较大及坏账、手艺晋级及新品开辟进度不及预期。
